2022年，美国的波音已迎来106岁生日，欧洲的空客也走过了52载春秋，而成立仅14年的中国商飞，如风华正茂的少年，刚刚在航空工业这个具有明显乘数效应的万亿市场起跑。
从短途国产民用支线大飞机成功试飞、宽体客机CR929着手研发，到与国外航空制造业巨头合资办企、实现技术转移，再到拉动产业链上的民企数量与日俱增，国产飞机研发制造一次次突破，国产化率一步步提升，不仅成就了万亿级的航空市场，更推动了中国工业技术的整体创新，提升了制造业的发展能级。
新财富梳理发现，当前中国航空制造领域上市公司总市值已达1.4万亿元，C919的总装公司中国商飞的供应商遍布19个省份，全国航空制造相关公司共有约5000家，这个数字还在逐渐增加。
8000米高空，100座以上的商用干线客机市场，由欧洲的空中客车（AIR.DF）和美国的波音（BA.N）瓜分。
2005年，加拿大的庞巴迪（BBD.TO）希望破局，启动单通道客机C系列飞机的研发。但这一项目因多次延误，订单匮乏，尤其是达美航空一笔75架飞机的采购大单被美国政府以倾销之名征收300%关税，最终，庞巴迪放弃干线加元将C系列飞机有限合作公司（CSALP）50.01%的股权出售给了空中客车。
如今，除了俄罗斯联合航空制造集团（UAC）研制的中程干线年首飞），有能力打破A、B两大集团垄断的，便是来自中国的大飞机C。
2022年8月1日，中国商用飞机有限责任公司（简称“中国商飞”，COMAC）官微发布海报，祝贺国产大飞机C919完成型号合格证的取证试飞。
9月19日，中国商飞官方公众号放送了一张C919的“靓照”，来庆贺大飞机的“同音日”。多方消息指出，国产大飞机取证的日子近在咫尺，今年内首架机有望交付中国东航，这也代表着国人乘坐国产大飞机翱翔天空，已不再是梦想。
因技术复杂和尖端，大飞机制造被誉为“工业皇冠上的明珠”。经济合作与发展组织（OECD）将大飞机制造业列于知识经济产业的首位。C919交付使用的拉动下，中国航空工业将迎来怎样的爆发？
大飞机并非航空专业术语，各国对其定义有些许差距。在中国，民用大飞机通常是指最大起飞重量超过100吨、座位数达到100个以上的宽体或窄体干线座以下的叫做“支线飞机”。
据波音的市场展望（Commercial Market Outlook），2022至2041年，中国将累计需要8485架飞机，市场总价值约1.47万亿美元，到2041年，中国民航飞机保有量将达到9630架，占全球比重约为20%。
中国商飞的《市场预测年报（2021-2040）》进一步显示，这20年间，中国航空市场将接收50座级以上客机9084架，价值约1.4万亿美元（以2020年目录价格为基础），其中50座级以上涡扇支线座级以上单通道喷气客机6295架，250座级以上双通道喷气客机1836架。到2040年，中国的机队规模将达到9957架，占全球客机机队的22%，成为全球最大的单一航空市场。
综合波音和中国商飞的预测，未来20年，我国每年平均约需采购445架民用飞机，其中约90%为大飞机，对应的需求约为400架。可以映证的是，2022年7月1日，中国国航（601111）、南方航空（600029）和中国东航（600115）合计采购空客A320 neo系列飞机近300架，花费超过2400亿元（按2020年目录价格）。
中国制造大飞机的想法，也由来已久。上世纪70年代，上海飞机制造厂就研制了四发动机的大型喷气式客机运10。此后数十年间，经历了“造不如买”、与国外大企业合作等过程，直至本世纪初，“十一五规划”重提国产大型飞机研制。2003年，科技部成立“大飞机项目论证组”。2006年，《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》将“大型飞机”列为16个重大科技专项之一。次年2月，国产大飞机正式立项。
为统筹实施这一任务，2008年5月，作为大飞机主要研制商的中国商飞正式成立。次年3月，C919大飞机正式命名。
C919的名称中，C是China（中国）的首字母，也是中国商飞英文缩写COMAC的首字母，第一个“9”寓意天长地久，“19”代表着最大载客量是190座。据中国商飞官网消息，目前C919大型客机的座级一般为158-168座，航程4075-5555公里。
C919是一款窄体干线客机，市场定位是中短程航线的主力机型，对标的是波音737系列和空客A320系列，主要竞争对手是波音737 MAX和空客A320 neo。座位数方面，C919略少于这两种机型，最大航程也稍短。三款飞机都使用了法国赛峰飞机发动机公司和美国通用电气合资的CFM公司生产的LEAP发动机，只是型号不同。
从目录售价看，A320 neo单价为1.05-1.36亿美元左右，波音737 MAX为1.25亿美元左右，而从中国东航2022年5月发布的定增公告看，C919的单价为0.99亿美元，具有价格优势。
订单方面，早在2016年11月，总部同处于上海的中国东航就与中国商飞签署了用户框架协议，成为C919的首家签约客户。2021年3月1日，双方正式签署购机合同，中国东航首批引进5架C919飞机，计划2022和2023年分别引进3架和2架，其由此成为全球首家运营C919的航空公司。
据中国商飞官网消息，当前，C919的意向订单总数达815架，除已签订正式购买合同的中国东航外，还有与多家公司签订了购机协议，意向用户达到28家，包括东航、国航、南航、德国普仁航空、泰国都市航空等国内外航空公司，以及工银租赁、国银租赁、美国GECAS等飞机租赁公司（图1）。相比国际化的空客和波音，C919的意向订单也不局限于国内。
按照进程看，2017年5月5日，C919成功首飞；2022年5月14日，中国商飞即将交付东航的首架C919首飞试验完成；8月1日，C919完成取证试飞。接下来，民航局专家会对试飞的数据、材料进行评审，审核通过才能颁发型号合格证TC（Type Certificate）。
事实上，C919想要正式商用，需要三证齐全，除了TC之外，还需要取得民航局颁发的生产许可证PC（Production Certificate），每架飞机都需要取得航空器适航证AC（Aircraft Certificate），三证全部拿下，适航取证才算全部结束，可以正式交付及后续量产。届时，C919大飞机将正式从“工业制品”变为“商品”。如果C919想要在国外飞行，需要取得民航局的出口适航证，以及对应国家的适航证件。
2022年1月，中国商飞副总经理吴永良接受采访时曾表示，C919预计2022年完成交付。
历经半个世纪的波折，中国终于跻身国际一流的商用大飞机制造国队列，国内航空工业可望被带飞提速。
有券商研究显示，航空航天是中国为数不多未与经济同步发展的产业，其产值仅占GDP的0.35%、出口总额的0.1%。与之对比，2020年，美国航空航天产业的总产值占GDP的1.8%、出口额的6.3%。
从《中国民用航空工业统计年鉴》的数据看，截至2019年底，中国民用航空工业总产值达3462.1亿元，较2005年的561.1亿元上涨6.2倍，年复合增长率为13.88%（图2）。而根据美国空气动力咨询与蒂尔集团公司此前报告，全球航空与航天工业的产出比例为9:1。
C919的持续交付、使用，无疑将对中国航空工业带来巨大的拉动效应。这首先体现在C919为中国商飞带来的收入增量上。
中国商飞成立于2008年5月，注册资本190亿元，由国务院国资委、上海市国企上海国盛（集团）有限公司、中国航空工业集团有限公司、中国铝业集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司等央企共同出资组建。豪华的股东团队，昭示其承载中国民用飞机产业化的厚望。
目前，中国商飞下辖设计上海飞机设计研究院（研发中心）、上海飞机制造有限公司（总装制造中心）、上海飞机客户服务有限公司（客户服务中心）、北京民用飞机技术研究中心（北京研究中心）、上海航空工业（集团）有限公司（基础能力中心）等多个功能中心（图3）。
其控参股公司包括商飞资本有限公司（持股100%）、中俄国际商用飞机有限责任公司（持股50%）、成都航空有限公司（持股48%）、浦银租赁股价有限公司（持股20.34%）等。
其中，上海飞机制造有限公司的前身是1950年成立的飞机修理厂，负责修理和改装多种型号的军用飞机，后更名为上海飞机制造厂，上世纪70年代以来，负责研制我国首个自主设计的四发喷气式客机“运十”，并完成了与美国原麦道飞机公司合作生产MD82/83、MD90系列等飞机的制造。2008年，中国商飞成立，上海飞机制造公司划归商飞。
成都航空前身是2004年成立的民营航空公司鹰联航空，2010年1月，中国商飞、四川航空、成都交通集团将鹰联重组为成都航空，商飞持股48%、川航持股约41%、成都交投持股约11%。而其也成为了第一个接收ARJ21国产支线飞机的用户。
中国商飞虽然为国产大飞机而生，C919却非其第一个交付的产品。目前，该公司有三条飞机制造产品线：国产商用飞机的成功试水
2015年11月首次交付至今，中国商飞已交付给成都航空、天骄航空、江西航空、一二三航空（隶属东方航空）、南方航空中国国航华夏航空、中飞通航等8家航空公司共70架ARJ21-700飞机，这些飞机运送的旅客已突破500万人次。其中，一二三航空是东航专为运营国产飞机而于2020年2月成立的全资子公司，其未来还将运营C919大飞机。
值得一提的是，目前已交付给8家航空公司的70架ARJ21飞机，并非全部为航司自购，多数为租赁公司购买后回租予航司。例如，成都航空的20多架ARJ21分别租自航天租赁、工银租赁、浦银租赁、交银租赁、农银租赁等多家公司；国航的飞机也租自中航北京租赁、航空工业租赁等具有国资背景的飞机租赁公司；南航和东航租自自己的租赁公司南航租赁和东航租赁，同时南航也从昆仑租赁租用了一架ARJ21。
中国商飞下设的商飞财务公司也购买了ARJ21飞机，该公司是商飞于2018年出资成立的非银行机构，其业务就包括飞机租赁，旨在拓展收入路径，并以租助产。2021年3月，其购买的第一架ARJ21飞机正式租赁给了江西航空。
这是可以实现的吗？来对比波音和空客。在新冠疫情前的几年里，波音每年的交付量都稳定在700-900架。与C919形成竞争关系的波音737整个系列，2017-2021年的交付量分别为529架、579架、126架、43架和261架，受到疫情和坠机等安全因素停产等影响，737系列飞机在2019-2020年交付量骤减，这两年逐渐恢复。具体来看，737 MAX机型在2017-2021年的交付量依次为32架、41架、1架、10架、59架。
空客公司的总体年交付量略少于波音，大约在500-900架，其中，A320系列是主要交付机型，2017-2021年的交付量分别为558架、626架、642架、446架、483家，均占总体的70%以上。2021年，A320 neo交付258架，约占A320系列的近50%，由此可推测，A320 neo机型每年的交付量约为200架以上。
营收快速上涨也反映在中国商飞的收入结构上。其2016年开始披露细分收入，此前一年，ARJ21开始交付。2017年，其飞机制造方面的收入为8.8亿元，此后连年上涨，2021年达到31.3亿元，在总收入中占比也由2017年的15.5%提高到了2021年的28.9%，近乎翻倍。
波音和空客的成立时间分别超过了100年和50年，而中国商飞成立尚不足15年，C919也还没迎来正式交付。随着C919的投用，中国商飞的营收也将迎来起飞。
虽然中国商飞并未上市，但自2010年至今，其累计发债22只，其中，一般中期票据6只、超短期融资债权15只、私募债1只，当前其剩余债券余额为80亿元。中国商飞参股的浦银租赁共发债13只，当前还有5只债券未到期，余额106亿元（表5）。
对于这一明星项目，银行财团也给予了格外优待。16商飞MTN001债券募集说明书显示，2016年中期，中国商飞所获得的银行信贷额度高达2385亿元，而其仅仅使用了52亿元额度，显示在股东的大力支持下，粮草十分充足。截至2021年末，中国商飞资产负债率为55%，财务健康状况明显好过波音（负债率110%）及空客（91%）。
大飞机带飞中国航空工业大飞机项目的拉升效应，不仅作用于中国商飞，也投射到其供应商的成长上，中国航空产业链公司的数量和市值近年已大幅跃升。
其中，I类供应商属于较核心的成品件供应商，主要由飞机的机体结构供应商、发动机供应商和各主要系统供应商组成，共38家，包括中航西飞（000768）、中航机电（002013）、洪都航空（600316）、四川九洲（000801）等A股上市公司，还有霍尼韦尔、柯林斯、赛峰等15家来自美、法、荷兰等国的航空制造明星公司。
同时，还存在一些母公司为上市公司的情况，比如I类供应商中，陕西航空电气的股东是中航机电（002013），中航哈飞的股东是中直股份（600038），江西昌河飞机工业公司的股东为中航科工（；II类供应商中，成都凯天的大股东为中航电子（600372），西北橡胶塑料设计公司的股东为昊华科技（600378）；III类供应商中，贵州安大和陕西宏远的股东都是中航重机（600765），东方蓝天钛金的股东之一是中国卫星（600118），飞而康的股东为银邦股份（300337）。
此外，综合中国商飞官网、《大飞机报》以及上市公司财报、招股书等消息，还可以发现，C919产业链上的上市公司还包括中航高科（600862）、航亚科技（688510）、航发动力（600893）、西部超导（688122）、航宇科技（688239）、铂力特（688333）、楚江新材（002171）等。其业务从下游的总包机体结构供应商，到上游的钛合金、高温材料等制造商，已囊括了整条大飞机制造产业链（表6）。CQ9电子 CQ9传奇电子
这35家上市公司中，市值超千亿的共有3家：最高的是航发动力（000768），其大股东是国资委旗下的中国航空发动机集团，中航工业集团亦是其股东之一，其主要业务为研制航空发动机；中航沈飞隶属于中国航空工业集团，属于C919后机身、垂尾、平尾、发动机吊挂等结构件的供应商；中航光电是C919航电系统的国内供应商之一，提供了电子设备集成安装架等共9项产品，其第一股东为航空工业集团的子公司中航科工。
值得一提的是，涉足C919供应链的中航西飞洪都航空中航光电四川九洲、中航科工等公司，2011-2021年间的营收呈现上涨趋势，中航西飞上涨3.7倍，洪都航空上涨3.9倍，四川九洲上涨1.6倍，中航光电上涨6.9倍，最高的中直股份上涨了7.9倍。由于中航沈飞润贝航科2011年还未上市，暂时无法查询当年的数据（表7）。
这些航空制造企业营收的上涨，与承担C919部分结构件或零部件制造有无关系？以洪都航空为例，2010年，该公司总营收为17.2亿元，其中航空产品营收为10.7亿元，占比62.2%，车轴、军务、技术服务等占据了剩下近40%的营收。
2015年年报显示，为快速总装交付C919项目，洪都航空大规模开展能力建设，建设了“三条装配生产线”和“六大加工中心”，产品生产加工能力大幅提升，质量显著改善，新产品总装交付速度显著提高。年报还提到，“公司以参与C919项目为契机，力争在更多民机型号中承担部件制造任务”。除了国内市场外，洪都航空也借此机会完成了波音、空客相关产品的交付，成为波音潜在供应商，拓宽业务领域。
从C919立项至今，“中国只造了壳子”的言论屡见不鲜。事实上，结合“主供模式”中各企业提供的产品比例看，C919目前的国产化率被普遍认为已升至60%或更高。具体来看，C919的机体全部为国产，核心的发动机以及机载系统中的航电系统、飞控系统、通信导航系统等主要外包给外国企业或合资公司（表9）。
中国的民用航空制造业在上世纪70年代伴随“运10”项目的搁浅而同时停滞，在飞机制造的核心系统上缺少研发和制造的经验，为求打造出最具市场竞争力的大飞机，C919选用了美国通用电气、霍尼韦尔、柯林斯，欧洲的赛峰、福克、卓达宇航等公司作为外包商深度参与项目。
借助C919项目的契机，中国正在努力通过合资、项目合作以及自主研发等方式追赶欧美的技术，逐步提高大飞机的国产化率，打造完整的航空制造系统。
霍尼韦尔在中国成立了两家合资公司，分别为霍尼韦尔博云航空系统（湖南）有限公司和鸿翔飞控技术（西安）有限责任公司，为C919提供碳刹车和电传飞控解决方案。前者的合资方为湖南国企博云新材（002297）。近几年的财报显示，2015年至今，合资公司每年为博云新材稳定带来超20万元的营收，2017年霍尼韦尔博云营收达772.6万元。
2009年，中国航天科工三院306所被选为中国商飞的结构供应商。项目之初，306所抽调出10人组成了“大飞机技术部”，专门负责C919业务。随着项目发展，2011年，航天科工三院、306所和镇江高新投共同出资成立了航天海鹰（镇江）特种材料有限公司来推进研制工作。由于公司厂房建在镇江，研发团队从北京集体搬往江苏。10年中，航天海鹰完成了后机身后段、副翼、后机身前段复合材料零件和垂尾复合材料零件的研制工作，成功晋升为C919后机身后段的独家供应商（目前为中国商飞I类供应商），承担的复合材料产品占到C919机体结构所有复合材料零部件份额的40%以上。
从初创企业看，新财富在企查查的制造业相关分类中搜索“航空”类公司，结果显示，在2008年中国商飞成立之前的2007年底，状态为“在业/存续”的企业约为580家，而到2022年6月初，则已近5000家。2008年，航空制造企业新增65家，到2021年，年增已达658家。14年来，企业数量增长超7.5倍，年均增长率为18%（图6）。
自中国商飞2008年5月成立以来，全国航空制造领域共成立了近5000家公司，注册资本超过5500亿元。
在2017年5月C919试飞成功后至2022年8月1日，新注册的航空制造领域公司共有约2980家，占2008年5月中国商飞成立后新增航空相关制造业全部企业的57%，其中，江苏、陕西、广东三省新增企业数量最多；在此期间，新增的航空板块上市公司共有20家，其中，北京和江苏各有5家，四川和陕西各有3家，贵州、黑龙江、安徽、山东等省份各1家。
而II类、III类供应商中，民营企业的身影则明显增多（表12）。25家II类供应商中，共有15家中国企业（含合资），其中民营共7家，涉及航空管路包覆膜（北京飞航吉达）、防鸟撞板（浙江美盾）、飞机座椅（泰兴市银鹰）、飞机配餐小推车（苏州鹭翔）等子系统和配件。57家III类供应商中，则至少有11家民营企业。
C919项目带来航空制造产业的腾飞，为结构件、标准件、零部件生产的中小型民营企业提供了更多机会。
中国商飞I类供应商中唯一的民营企业浙江西子，在参与C919项目之前，并未涉足航空制造业务，其主要业务放在电梯、地铁盾构机等领域。据报道，2004年，西子联合控股公司的董事长王水福开始思考公司转型升级问题，在前往日韩考察三菱、现代等重工业企业后发现，其都有航空领域的业务，一家高端制造企业缺少航空这颗“工业王冠上的明珠”是不完整的。回国后，西子也开始投入航空制造业。如今，西子联合控股公司旗下新成立了3家飞机制造相关企业，分别为与美国势必锐航空公司合资的浙江西子势必锐航空公司、沈阳西子航空公司和西子飞机部件公司。
II类供应商浙江美盾也有相同的路径。该公司成立于1999年，此前主要业务是生产特种军用和警用防护装备，包括汽车防弹玻璃、防弹盾牌等。飞机的“鸟撞”问题是世界级难题，高端防护材料更是中国的短板，C919研发起步之时，中国商飞提出核心技术要逐步国产化，浙江美盾便着手进军鸟撞板材料领域。目前，其制造的C919防鸟撞板材料，重量只有同行的1/5，防撞性能国际领先，同时收到了不少国外订单。
2012年才成立的特一（上海）新材料公司，是中国商飞在国内的首家非金属材料供应商，主要供应芳纶蜂窝复合材料。这种材料有极佳的抗压、抗弯特性和超轻型结构，可以为大飞机“瘦身”。航空级芳纶蜂窝的供应一直为欧美少数几家企业所垄断，特一新材通过两年多在工艺上的修改、补充、调整，终于获得中国商飞的认可，也获得了海外订单。
此外，C919项目也拉升了一些民营企业的营收。CQ9电子 CQ9传奇电子2008年成立的上海亿威，主要为C919提供航电系统的连接件、紧固件等部件，其曾在2017年挂牌新三板。据其2019年半年报，得益于C919的后续采购启动和公司在民机业务的投入取得较好回报，其当年上半年实现销售收入295万元，同比增长100多倍。
2018年之前，相关企业平均获得的金额几乎都不足1亿元，近年，虽然新冠疫情影响下，这一领域的数量骤减，但每个项目获得的金额却相应增加，2021年仅有的2个案例，平均金额高达9.22亿元。其中，万丰奥威（002085）的飞机制造子公司万丰飞机获得了18.43亿元的融资，方为青岛城乡建投、青岛城投等城投平台。万丰飞机为固定翼通航飞机制造商，2019-2021年的营业收入分别为15.5亿、16.3亿和18亿元。
有研究显示，一架大飞机由300万到500万个零部件组成，这些零部件需要数千家配套供应商生产制造，其上下游产业链囊括了航空制造、新材料、金属加工、精密仪器等多个领域。根据国际航联统计，每向航空工业投入1美元，将拉动60多个行业的关联产出8美元，在带动产出的同时推动产业升级。从上述三个纬度看，C919的成功研制确实为我国航空制造领域注入了更多活力，提升了中国民用飞机产业配套能级。
大飞机产业链条长、附加值高，正吸引越来越多民企入局。虽然目前C919尚未做到完全国产，但市场普遍认为，其将与高铁一样，从机体、集成系统、机载系统到发动机，逐步实现国产化替代，届时，中国将真正摘下这颗“工业皇冠上的明珠”。
实际上，在今年国庆节日期间，本地游仍是假期出行主流方式的背景下，露营市场热度延续成为共识，从OTA平台的数据和销量也能印证这种趋势。
目前破净股滚动市盈率在20倍以下的共有246只，估值较低的有振东制药、海航科技、ST广珠等，滚动市盈率均在3倍左右。
在特斯拉暴跌带动下，中概股新能源车板块全线暴跌。小鹏汽车盘中一度大跌超11%，股价再创历史新低；蔚来盘中亦重挫超11%，股价创4个月来新低；理想汽车一度跌逾8%。
9月以来自动驾驶概念股整体表现低迷。截至9月29日，概念股平均跌幅达到7%，跑输同期上证指数。数源科技、东田微、通宇通讯、联合光电、华锋股份等跌幅超过20%。
